融期策略特斯拉Q3盈利不及预期，马斯克称将扩大自动驾驶出租车规模

　　在电动汽车（EV）税收抵免政策退出后的市场环境下融期策略，特斯拉（Tesla，TSLA）仍在稳步推进业务。周三收盘后，该公司公布了第三季度喜忧参半的业绩，投资者则重点关注其自动驾驶出租车（Robotaxi）的进展。

　　特斯拉第三季度营收为 280.1 亿美元，高于 262.7 亿美元的市场预期，较去年同期的 251.8 亿美元增长 12%；经调整后每股收益（EPS）为 0.50 美元，低于 0.54 美元的预期；息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 42.3 亿美元，高于 37.8 亿美元的预期。不过，其营业利润同比下降 40%，至 16.24 亿美元。

　　特斯拉方面表示，监管排放信用收入的下降对盈利能力造成了影响。

　　周四盘前交易中，特斯拉股价下跌约 3%。

　　特斯拉首席执行官埃隆・马斯克（Elon Musk）提到公司已 “在旧金山湾区推出基于自动驾驶出租车技术的叫车服务”，并向投资者更新了自动驾驶出租车的多项进展。

　　“我们预计到今年年底，奥斯汀的大部分地区将实现自动驾驶出租车‘无安全员’运营…… 不过我们在部署过程中会非常谨慎，” 马斯克在财报发布后的业绩电话会议上表示。他补充称，特斯拉计划在年底前，在包括内华达州、佛罗里达州和亚利桑那州在内的 8 至 10 个大都市区启动自动驾驶出租车测试。

　　特斯拉发布第三季度财报之际，标普 500 指数（^GSPC）和纳斯达克综合指数（^IXIC）已接近历史新高。尽管特朗普政府反复无常的关税战已被整体市场消化，但美国经济放缓的担忧仍在持续。此外融期策略，针对进口汽车及零部件的 25% 汽车行业关税仍在实施，这对本土汽车制造商造成了冲击。

　　特斯拉在电话会议中透露，第三季度因关税产生的成本损失增至 4 亿美元，而第二季度这一数字为 3 亿美元。

　　该公司在财报中表示：“全球贸易和财政政策的变动对汽车及能源供应链、我们的成本结构，以及耐用品及相关服务需求的影响，目前难以量化。”

　　本月早些时候，特斯拉公布第三季度交付量为 497，099 辆，轻松超过彭博社 consensus 预期的约 439，800 辆，也高于去年同期的 462，890 辆。特斯拉称，这一交付量创下了公司季度交付纪录。同时，该公司第三季度储能产品部署量也达到创纪录的 12.5 吉瓦时（GWh）。

　　然而，此次销量激增发生在美国联邦电动汽车税收抵免政策到期之前 —— 该政策于 9 月 30 日（第三季度最后一天）正式终止。即便特斯拉自身也认为，政策到期后公司可能面临一段艰难时期。

　　2025 年初，特斯拉股价曾出现下跌，但随着投资者看好其人工智能（AI）相关愿景，股价在第三季度末大幅反弹，抹去了年初跌幅。强劲的季度销量，以及马斯克与曾被视为 “挚友” 的特朗普总统之间关系的缓和，也对股价起到了提振作用。

　　不过，马斯克在第二季度财报后就曾警告，电动汽车税收抵免政策到期后融期策略，特斯拉将面临 “几个艰难的季度”。

　　为解决产品 affordability（可负担性）问题，特斯拉在 10 月初采取的举措之一，是推出 Model Y 和 Model 3 轿车的 “基础版”（stripped-down “standard” version）。这两款车型均采用后轮驱动，配备更小容量的电池和功率更低的电机，并删减了部分舒适性配置。其中，Model Y 基础版售价为 39，990 美元，Model 3 基础版售价为 36，990 美元。

　　今年夏天，特斯拉在得克萨斯州奥斯汀启动了首次自动驾驶出租车测试，并在几周后扩大了服务区域，但目前每辆测试车辆中仍配备有安全员。

　　此外，特斯拉已在旧金山湾区测试叫车服务，但目前该服务仍由人类司机驾驶车辆。特斯拉的这些测试及相关言论，已引起加利福尼亚州地方官员的警惕。

　　有报道称，特斯拉可能还将在内华达州和亚利桑那州开展某种形式的自动驾驶出租车测试，但目前尚未有官方消息公布。

　　韦德布什证券公司（Wedbush）分析师丹・艾夫斯（Dan Ives）在给投资者的报告中写道：“我们仍坚信，特斯拉增长故事中最重要的篇章 ——AI 时代 —— 现已开启。这一篇章将从自动驾驶起步，进而延伸至机器人领域。我们认为，未来几年内，仅自动驾驶业务对特斯拉的估值贡献就将达到 1 万亿美元，而这一价值将在未来数月内逐步释放。”

　　艾夫斯是华尔街最看好特斯拉的分析师之一，他对特斯拉股票的目标价定为 600 美元。

　　拉弗・滕格勒投资公司（Laffer Tengler Investments）的特斯拉投资者南希・滕格勒（Nancy Tengler）在给雅虎财经的声明中表示：“（市场的）主要关注点…… 可能将是自动驾驶出租车在美国的推广，以及 2026 年 Cybercab（自动驾驶出租车）和 Optimus（人形机器人）的量产进度。”

　　作为自 2017 年起就持有特斯拉股票的投资者，滕格勒指出，特斯拉投资者的另一个 “关键关注点” 将是 11 月 6 日召开的公司股东大会 —— 她预计股东将在此次会议上批准马斯克高达 1 万亿美元的薪酬方案。

　　目前，马斯克现有的薪酬方案正卷入特拉华州的一场诉讼：股东们声称，他们没有获得足够信息来合理评估董事会授予的这一薪酬，而初审法官也认同了这一观点。特拉华州最高法院目前正权衡特斯拉上诉的合理性。

　　马斯克的新薪酬方案也面临批评。独立委托投票顾问机构格拉斯・刘易斯（Glass Lewis）和 ISS（机构股东服务公司）均建议股东否决马斯克最新提出的薪酬方案。